重庆城投集团启动2015土地招商 推出8098亩土地 来源：重庆日报 4月28日，“2015年重庆城投集团土地招商推介会”在重庆国际会议展览中心举行。推介会上共推出了主城七区共8098亩土地，吸引了100余家国内外知名房地产开发企业参与。 重庆城投集团此次推出的是渝中、南岸、巴南、大渡口、北碚、九龙坡、沙坪坝的15个地块，土地总量约8098亩，其中建设用地5707亩，规划建筑总规模约991万平方米。 ?? 在这些推介地块中，既有核心商圈附近的临江地块，也有二环内新兴人口聚居区内的人气地块；在土地用途上，既有商业综合体、写字楼地块，也有低密度高档住宅、高层住宅小区地块；在供地方式上，既有一级储备土地的净地出让，也有二级储备土地的合作开发。 ?? 会上，重庆城投集团还分别与巴南区、北碚区签订了土地整治协议；与金科地产、蓝光集团签订了大渡口区跳蹬、八桥片区土地合作意向书。 中天城投2015年一季度净利增长116% 来源：中国证券网 4月29日晚间，中天城投发布2015年一季报，该公司营业收入和净利润分别同比增长45.18%和116.32%。同时，该公司公告称获得西部大开发所得税税收优惠2.13亿元，该项政策对后续公司业绩将持续产生积极影响。 季报显示，中天城投一季度实现营业收入38.05亿元，同比增长45.18%；归属上市公司股东净利润6.74亿元，同比分别增长116.32%。公司在一季报中还透露，公司通过全资子公司“贵阳金控”控股的贵阳互联网金融产业投资有限公司（简称“互金产投”），在信用管理、大数据、众筹等领域进行了一系列布局。 其中，出资300万元投资贵山基金涉足金融投资基金等业务，持股10%；出资300万元投资贵州金电中禧大数据信用管理有限公司，持股30%；与农商银行发展联盟联合成立贵阳农商银金融信息服务有限公司，持股51%；出资500万元参与贵阳众筹金融交易所有限公司（筹金所）增资扩股；通过互金产投的参股公司移动金融出资500万元投资贵阳大数据交易所有限公司（大数据交易所），持股10%。 与此同时，上海虎铂股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）和中天城投集团上海股权投资基金合伙企业（有限合伙）均已经完成工商注册，贵阳金控对虎铂基金的首期出资2000万元已经到位。 在季报公布前一天，中天城投《2015年度非公开发行股票预案》获股东会通过。根据预案，该公司拟非公开发行股票不超过4.06亿股，发行价格为9.86元，控股股东金世旗控股全额认购，锁定期三十六个月。本次募集资金总额不超过40亿元，用于偿还银行贷款及其他有息负债30亿元、补充流动资金10亿元。 分析人士指出，如果本次非公发行进展顺利，该公司净资产将增至116.67亿元，资产负债率将降至70%左右，低于75%的行业平均水平。同时超过百亿元的净资产，或将为公司多途径融资、提升融资能力预留出更大空间。 城投债4月发行继续提速投资价值犹存 来源：中国经济导报 在稳增长的压力下，3月审批适当放松后的城投债发行继续提速。据中金公司统计，截至4月24日已公告的数据，4月城投类债券发行支数和发行量分别达到67支和765亿元，接近或超过3月全月水平，而3月发行量更是超过了今年前两个月的发行量之和。 业内专家表示，2015年城投企业的公开市场融资需求不会少于2014年，城投债短期内难成“绝版恐龙”。但由于新发城投债必须承诺不是地方政府债务，融资效率必然低于老城投债，因此发行频率很难达到去年高峰时的节奏。 发行规模显著回升 城投债曾是市场的宠儿。按照Wind统计，截至今年3月，城投债存量余额为5.8万亿元，以企业债为主。由于城投债具有政府隐性担保，同时有税收优惠等倾斜政策，市场普遍认为城投债的信用风险低于同等评级的信用债，信用利差长期存在。 但随着去年末开始的地方政府债务清理甄别，城投债发行规模急剧萎缩。据中金公司统计，今年前两个月城投债合计只发行了35支、450亿元。 “新《预算法》修订案和国务院43号文要求剥离城投公司的政府融资功能，城投债的发行需求大大弱化。此后，中证登抬高企业债的质押门槛，显著影响了低评级城投债的流动性。”华融证券市场研究部总经理马兹晖对此解释说。 今年春节后，城投债周融资量均为负值，并且7年期AA级城投债一级市场中标利率从6.5%下滑至6.0%，反映出城投债供给端的萎缩大于需求端。 中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，导致城投债供给缩量的直接原因是“发改委发行门槛进一步提高”。今年2月17日，国家发展改革委发布《关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见》，要求企业发行企业债券不能新增政府债务，应依托自身信用，完善偿债保障措施。这是继去年10月国家发展改革委下发《企业债券审核新增注意事项》提高企业债发行门槛后，再一次发文规范企业债发行。 5月将至，地方政府债务清理甄别结果迟迟不出，监管层不断为地方政府、城投企业提供过渡期政策支持。中债资信城投企业数据库监测显示，近期城投债券周发行规模不断增长，发行规模由2月份第四周的93亿元增长至上周的272.50亿元（预告发行数）。此外，近期国家发展改革委还出台了城市地下综合管廊建设等4个领域专项债券发行指引，意在引导相关领域城投企业发行企业债券。 “上述变化有利于为地方政府及城投企业融资提供支持，保障基建投资资金需求，而4月19日央行降准也有利于为基建投资资金来源提供更多保障。”中债资信公共机构首席分析师霍志辉表示。 短期难成“绝版恐龙” 在接受中国经济导报记者采访时，多位业内专家均表示，鉴于当前经济形势下基建投资托底经济增长的作用较为明显，城投企业2015年的公开市场融资需求不会少于2014年，城投债短期难成“绝版恐龙”。 光大证券首席宏观分析师徐高认为，经济下行压力之下，城投债发行量或有所回升。政府稳增长动力的增强将推动基础设施投资的上行，在PPP（政府和社会资本合作）等新融资模式尚未成形，而债务置换逐渐推进环境下，城投债可能依然是重要的资金来源。 黄文涛认为，地方政府债务置换是“以时间换空间”来解决地方平台债务问题，预计今后还会有进一步的政策为地方融资平台和城投债保驾护航。在此背景下，城投债投资价值依然存在。 据中投证券分析，2015年地方政府融资平台的融资需求约为5万亿～6万亿元，在考虑了地方政府债务置换、银行贷款、理财信托等资金融资之外，保守估计仍有1.5万亿～2万亿元的公开市场融资需求。因此，2015年各类城投债发行量不会较2014年明显萎缩。预计随着年中城投平台债务偿还压力的加大以及企业债发审制度改革的推进，2015年城投类企业债的发行有望呈现前低后高的局面。 不过，中金公司分析师姬江帆认为，虽然4月城投债发行量延续了3月审批适当放松后反弹的趋势，但由于新发城投债必须承诺不是地方政府债务，融资效率必然低于老城投债，因此发行频率很难达到去年高峰时的节奏。“事实上，目前的发行频率较去年3～5月每月120支、总量1300亿元以上的发行量仍有明显差距。”她说。 云南城投拟定增募资30亿 盘活存量与补充运营资金 来源:观点地产网 4月28日，云南城公告宣布，为拓宽公司(含下属公司)融资渠道，优化现有融资结构，合理控制公司整体融资成本，公司拟非公开发行公司债券。 非公开发行的公司债券票面总额不超过30亿元(含30亿元)。具体发行规模提请股东大会授权董事会在前述范围内确定，并且本次非公开发行公司债券不向云南城投股东优先配售。 对于此次融资，一接近云南城投相关人士向观点地产新媒体表示，属常规性的财务融资，目前仅是提请董事会授权，有融资的可能性。 债券期限方面，非公开发行的公司债券期限为不超过5年(含5年)，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种，具体存续期限提请股东大会授权董事会根据资金需求情况和发行时市场情况在上述范围内确定。债券票面利率及其利息支付方式由云南城投和承销商根据市场情况确定。 融资用途方面，主要用于补充营运资金、偿还公司(含下属公司)借款以及项目投资，具体募集资金用途提请股东大会授权董事会根据公司资金需求情况确定。 在公布存在融资需求的同时，云南城投也公布了2014年年报。据报告显示的资金情况来看，云南城投在资金方面需求较大。 数据显示，2014全年，云南城投实现营业总收入39.47亿元，比上年增长33.29%，实现利润总额7.20亿元，比上年增长15%。期内，云南城投累计实现销售合同额46.8亿元。 营业收入增长的原因是，期内云南城投旗下“融城昆明湖”、“雨林澜山”已分期竣工并陆续交房，“融城金阶”、“融城优郡”“鼎云国际”持续销售，环湖东路项目与政府结算产生的土地一级开发收益。 其中，蕞值得一提的便是，一直拖累云南城投业绩的环湖东路项目与政府解除了土地一级开发解除协议。随着该项目的解决，云南城投的财务状况得到改善，资金压力缓解。 云南城投在年报中透露，将环湖东路沿线土地一级开发项目已结算尚未收回的投资成本确认为应收账款。由此，期内，云南城投的营收账款为28.42亿元，占总资产的比例8.49%。 将环湖东路这个负资产包甩掉后，2014年云南城投业绩表现理想，但进入2015年一季度，云南城投资金面需求仍然突出。 据云南城投公布的2015年一季度数据显示，期内该公司实现营业收入1.35亿元，同比减少1.89%；归属于上市公司股东的净利润为-5352.98万元，同比减少169.67%。 数据还显示，今年一季度，云南城投经营活动产生的现金流量净额为-15.22亿元，同比减少63.05%。 截至一季度末，云南城投总资产达343.84亿元，同比增加2.71%；归属于上市公司股东的净资产39.67亿元，同比减少1.58%。 事实上，除一季度营收有所下滑外，截止2014年末，云南城投各项需归还的贷款压力也较大。 数据显示，截止2014年12月31日，云南城投贷款余额为人民币208.871亿元。其中：银行贷款41.11亿元，信托融资36.789亿元，基金融资68.5亿元，其他非银行债权性融资62.472亿元。云南城投对外担保余额约80.282亿元 2014年度，云南城投的利息资本化率约为76.20%，利息资本化金额约为14.07亿元。2014年度，公司新增融资综合成本约为10.4%。 或认识到目前市场现状，云南城投并未大幅提高2015年经营目标。据观点地产新媒体了解，2015年云南城投的经营目标为营业总收入43亿元，投资100亿元。同时，公司仍将以盘活存量资产为重点，提高销售速度，并谨慎控制增量投资，合理调整项目储备结构。 城投债:从哪里来,往哪里去 来源：研报华融证券 地方政府财权和事权的不匹配是城投债出现的主要原因。一方面,分税制改革后,地方政府的财政收入大幅减少;另一方面,全国性的基建投资逐年上升,截至2013年,地方政府财政收支缺口超过5万亿。旧《预算法》限制了政府的融资渠道,地方政府以城投公司的名义协商银行贷款,承接信托投资以及发行城投债。 城投债曾是市场的宠儿。按照Wind统计,截至2015年3月,城投债存量余额为5.8万亿元,以企业债为主。由于城投债具有政府隐性担保,同时有税收优惠等倾斜政策,市场普遍认为城投债的信用风险低于同等评级的信用债,信用利差长期存在。 监管层着手解决地方债风险将导致城投债分化。新《预算法》修订案和国务院43号文要求剥离城投公司的政府融资功能,城投债的发行需求大大弱化。此后,中证登抬高企业债的质押门槛,显著影响低评级城投债的流动性。在地方政府债务甄别完成后,城投债将出现明显分化。在财政部提出万亿地方政府债券置换计划后,无论从法理上还是实践上均宣告城投债将逐步退出历史舞台。 对于城投债的替代产品,我们更看好项目收益债、资产证券化和PPP模式。目前城投债的替代产品各有千秋,但一般企业债\公司债受限于城投企业自身较差的公司质量,地方债存在收益偏低、需求不足的问题。永续债前景广阔,但其混合资本属性对城投企业帮助不大,且发行成本偏高。项目收益债应用广泛,对有一定盈利能力的公益项目来说是很好的选择。资产证券化进入常态化发展后,具有一定收益的基建和公用事业项目将成为其业务的蓝海。我们认为备受市场关注的PPP模式有望将公共部门和社会资本有机结合,并成为地方政府融资新的载体。 城投债3月发行超千亿 环比增330% 来源：经济参考报 稳增长压力之下，行将退场的城投债发行出现回暖。WIND蕞新数据显示，今年以来相关发债机构共批准发行城投债209只，规模达2046.4亿元。其中仅3月就发行了100只，规模为1000.5亿元，环比增 稳增长压力之下，行将退场的城投债发行出现回暖。WIND蕞新数据显示，今年以来相关发债机构共批准发行城投债209只，规模达2046.4亿元。其中仅3月就发行了100只，规模为1000.5亿元，环比增加330.3%。业内专家表示，季节因素和政策福利是城投债发行回暖的主因，但未来发行量收缩趋势仍难改变。 “蕞近几天，受城投债供给端增加等因素影响，其发行利率有了明显上升，基本都在6%以上。前几天发行的2015年益阳高新技术产业资产经营总公司企业债券，发行利率高达7%。”一位知名券商人士16日对《经济参考报》记者透露，早在今年2月，城投债整体票息率由此前的5.6%上升至5.9%。如果股市加杠杆继续对其他市场资金形成挤压，债券收益率难以显著下行。 光大证券首席宏观分析师徐高认为，经济下行压力之下，城投债发行量将有所回升。政府稳增长动力增强，将推动基础设施投资上行，在PPP（政府和社会资本合作）等新融资模式尚未成形，而债务置换逐渐推进的环境下，城投债可能依然是重要的资金来源。 事实上，除原有为地方平台公司发行的企业债、中票、短期融资券等品种外，管理层近期也放行了新品种。4月9日，国家发改委网站连续发出四个债券发行指引，分别为《战略性新兴产业专项债券发行指引》《养老产业专项债券发行指引》《印发城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》《城市停车场建设专项债券发行指引》。上述文件明确，城投类及一般生产经营性企业发行限制均有条件放开，且明确条件符合的城投类企业不受发债指标限制。 中投证券报告认为，上述四类专项债券与发改委此前的棚户改专项债一脉相承，一方面为发债资金用途做了更为细化的引导，另一方面为有相关项目的城投公司提供了新的公开融资途径。未来随着PPP加速推进，传统城投债有望进一步“改头换面”。 报告预测，2015年地方融资平台仍有1.5万亿至2万亿元的公开市场融资需求，在地方融资需求依旧强烈以及公开市场发债途径拓宽的情况下，城投债短期难成“绝版恐龙”，预计2015年大类城投债的发行量不会少于2014年的1.2万亿元。 “不过，按照此前国务院43号文及财政部等相关要求，城投债是要逐渐偃旗息鼓的。”上述券商人士直言，近来城投债发行回暖，主要受季节因素和政策福利刺激，未来发行量难改其收缩趋势。 中天城投拟定增募资40亿 其中30亿用于还债 来源:观点地产网 4月9日，中天城投集团股份有限公司发布2015年度非公开发行股票预案，本次非公开发行股票数量不超过40578万股，发行价格为9.86元/股，募集资金总额不超过40亿元，将用于偿还银行贷款及其他有息负债30亿元，补充流动资金10亿元。 中天城投此次非公开发行对象为公司控股股东金世旗控股，金世旗控股以现金方式认购本次发行的股份，认购构成关联交易。 中天城投称，公司拟通过本次非公开发行进一步提高公司资本实力，抓住房地产业调整的机遇，做大做强房地产主业。此次非公开发行将有利于公司扩张规模，提升公司竞争力及持续盈利能力，为公司在行业调整中扩大市场占有率奠定基础。 此外，截至2014年末，中天城投有息负债余额为129.2亿元，其中一年内到期的非流动负债54.6亿元，长期借款74.6亿元，未来几年面临较大的偿债压力。2012年末、2013年末和2014年末，中天城投资产负债率为89.86%、89.89%和82.41%。 中天城投表示，公司拟使用300，000万元募集资金偿还银行贷款及其他有息负债，有利于公司在优化财务结构的同时获取长期稳定的资金支持，提升公司的抗风险能力。此外，上述非公开发行股票方案尚需公司股东大会审议批准并报中国证监会核准。 海口市城市建设投资有限公司 2015年4月30日

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